대신증권은 19일 두산에 대해 물량 증가와 제품 구성 개선에 따른 수익성 향상을 근거로 목표주가를 기존 184만원에서 197만원으로 상향 조정했습니다. 투자의견은 '매수'를 유지했습니다.
전자사업 매출과 영업이익은 얼마나 증가할 것으로 예상되나요?
대신증권은 두산의 3분기 연결 매출을 전년 동기 대비 23.0% 증가한 5조5119억원, 영업이익은 113.0% 늘어난 4998억원으로 전망했습니다.
특히 전자사업 부문은 매출이 58.7% 증가한 6983억원, 영업이익은 96.2% 늘어난 2039억원에 달할 것으로 추정됩니다.
수익성 개선의 핵심 동력은 무엇인가요?
실적 개선의 주요 원인은 판매 물량의 증가와 고부가 제품 비중 확대입니다. 제품 가격 자체는 전년 대비 큰 변화가 없으나, 전체 물량이 기존보다 20~30% 증가하며 실적을 견인하고 있습니다.
광통신 모듈용 동박적층판(CCL) 분야에서는 800기가비트(G) 제품 중심의 공급 확대로 연간 매출 3000억원을 달성할 전망입니다.
영업이익률 측면에서도 긍정적인 변화가 나타나고 있습니다. 과거 저가 제품 중심일 때 10% 수준이었던 광모듈 제품의 영업이익률은 현재 20~30%대로 상승했습니다. 향후 800G에서 1.6테라비트(T) 제품으로 전환이 진행됨에 따라 추가적인 수익성 개선 여력이 존재합니다.
SK실트론 인수에 따른 재무 부담과 배당 영향은 어떠한가요?
대신증권은 SK실트론 인수에 따른 재무 부담이 제한적일 것으로 평가했습니다. 두산은 별도 기준 약 2조원의 현금 유동성을 확보하고 있으며, 반도체 및 인공지능(AI) 관련 정책금융을 활용해 시중금리보다 유리한 조건으로 자금을 조달할 수 있다는 분석입니다.
또한 SK실트론이 향후 안정적인 배당 재원으로 기능하며 두산의 배당에도 기여할 것으로 전망됩니다.
향후 실적에 영향을 미칠 주요 변수는 무엇인가요?
2028년에는 태국 신공장 가동과 국내 증설 효과가 본격화될 것으로 예상되어 중장기적인 성장 동력이 확보될 전망입니다.
독자께서는 향후 발표될 분기별 실적에서 전자사업 부문의 실제 영업이익률 변화와 1.6테라비트(T) 제품으로의 전환 속도를 확인해 보실 것을 제안드립니다.
자주 묻는 질문
두산 전자사업의 물량 증가는 구체적으로 어느 정도인가요?
제품 가격은 전년 대비 큰 변화가 없으나, 판매 물량이 기존보다 20~30% 증가한 것이 실적을 견인하고 있습니다.
광모듈 제품의 수익성이 과거에 비해 얼마나 개선되었나요?
과거 저가 제품 중심일 때 10% 수준이었던 영업이익률이 현재는 20~30%대로 올라왔습니다.
SK실트론 인수에 필요한 자금 조달은 어떤 방식으로 이루어지나요?
두산은 별도 기준 약 2조원의 현금 유동성을 확보하고 있으며, 반도체 및 AI 관련 정책금융을 활용해 시중금리보다 유리한 조건으로 자금을 조달할 수 있는 상황입니다.
자료 게시일: 2026년 10월 19일 (한국 시간)
출처: "두산, 전자사업 고부가 제품 확대에 수익성↑…목표가↑"-대신